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平安证券股份有限公司闫磊,付强近期对广联达进行研究并发布了研究报告《业绩平稳增长，“九三”战略彰显发展信心》，本报告对广联达给出买入评级，当前股价为56.21元。

广联达(002410)
事项：
公司公告2023年一季报，2023年一季度实现营业收入13.00亿元，同比增长15.79%，实现归母净利润1.20亿元，同比增长10.10%，EPS为0.10元。
平安观点：
公司2023年一季度业绩平稳增长，研发投入持续加大。根据公司公告，公司2023年一季度实现营业收入13.00亿元，同比增长15.79%，实现归母净利润1.20亿元，同比增长10.10%，业绩实现平稳增长。在盈利能力方面，公司2023年一季度毛利率为86.72%，同比提高1.21个百分点。公司2023年一季度期间费用率为78.18%，同比提高4.16个百分点，主要是因为研发费用率同比提高4.32个百分点。2023年一季度，公司持续加大研发投入，研发费用金额为4.15亿元，同比大幅增长34.38%，研发费用率达31.62%，公司研发投入保持在高水平。
公司数字新成本成为数字造价业务新的增长点，“九三”战略彰显公司发展信心。2022年，公司数字造价业务全面完成云转型，并开启从造价到成本、从岗位端工具到企业级成本管理解决方案的转型。数字新成本成为数字造价业务新的发力点，持续拓展标杆客户和项目数量，着重发力于施工方和建设方成本管控，为造价业务打开新增长空间。公司2022年数字新成本业务实现收入3.93亿元，同比大幅增长277.71%。假设数字新成本每家客户每年的服务费为10万元，以10万企业客户估算，公司数字新成本业务未来的市场空间将是百亿量级。数字新成本业务将是公司数字造价业务未来新的有力增长点。2023-2025年，公司进入第九个三年战略规划期（简称“九三”），也是二次创业的攻坚期和收获期。根据公司公告，“九三”期间，公司将以“一体化成型、设计软件引领、PaaS平台规模化”为战略主线，利用平台+组件的技术路线，形成产品和解决方案，支撑业务的快速规模化发展。公司提出“2025年实现营业收入相较2022年翻一番，净利率高于15%”的“九三”期间发展目标，彰显公司对未来发展的信心。
盈利预测与投资建议：根据公司的2023年一季报，我们调整业绩预测，预计公司2023-2025年的归母净利润分别为12.71亿元（前值为13.03亿元）、16.25亿元（前值为16.79亿元）、20.95亿元（前值为21.72亿元），EPS分别为1.07元、1.36元和1.76元，对应4月25日收盘价的PE分别约为56.6、44.3、34.4倍。当前，公司数字新成本业务发展势头迅猛，将是数字造价业务未来新的有力增长点。2023年，公司进入“九三”战略期的开局之年，提出将以“一体化成型、设计软件引领、PaaS平台规模化”为战略主线引领公司未来发展，并给出了“九三”战略期的发展目标。我们看好公司的未来发展，维持“强烈推荐”评级。
风险提示：（1）造价业务发展不达预期。公司2022年3月正式推出数字新成本解决方案，从面向造价领域的岗位端产品和工具，转型升级为面向项目成本管控领域的企业级整体解决方案。如果数字新成本业务的拓展不及预期，则公司的造价业务将存在发展不达预期的风险。（2）施工业务发展不达预期。公司的BIM产品在市场处于领先地位，但如果公司未来不能持续保持BIM产品和技术的领先性，公司施工业务将存在发展不达预期的风险。（3）设计业务发展不达预期。当前，公司数字设计业务取得了数维设计产品集的突破，陆续发布数维房建设计产品集和数维道路设计产品。如果这些产品未来的用户接受度低于预期，则公司的设计业务将存在发展不达预期的风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，开源证券刘逍遥研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达98.79%，其预测2023年度归属净利润为盈利13.26亿，根据现价换算的预测PE为54.43。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有30家机构给出评级，买入评级28家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为88.54。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，广联达（002410）行业内竞争力的护城河优秀，盈利能力一般，营收成长性良好。财务相对健康，须关注的财务指标包括：应收账款/利润率。该股好公司指标4星，好价格指标1.5星，综合指标2.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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