4月24日，腐乳企业朱老六（BJ831726，股价10.3元，市值10.52亿元）披露2022年年报。2022年，朱老六实现营收3.04亿元，同比增长8.09%，归母净利润6403.86万元，同比增长11.24%。

不过，2022年，朱老六毛利率为32.29%，同比下滑3.42个百分点，这已经是公司连续第二年毛利率下滑。此外，作为公司的“第二曲线”业务，酸菜业务营收持续增长，同比增长近20%。

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原材料大豆价格去年涨至高点

朱老六是吉林地区的腐乳行业龙头，也是北交所首家调味品上市公司。腐乳产品是公司的拳头产品，2022年实现营收2.37亿元，同比增长6.23%，占公司主营业务营收比例为78.25%。

值得注意的是，去年，腐乳产品原材料大豆迎来了近十年来的国内价格高点，也一定程度上挤压了公司整体利润，去年朱老六腐乳产品毛利率同比下滑3.82个百分点，公司整体毛利率则下滑3.42个百分点。

Wind数据显示，大豆全国的价格由2021年初的每吨5112元上涨至去年5月底的每吨6224元，这也是近十年来的价格高点。去年，因朱老六减少了对大豆的采购等因素，导致公司经营活动产生的现金流量净额较上年同期增加 5477.69万元。

实际上，由于大豆价格的持续上涨等因素，这已经是朱老六第二年出现毛利率下滑，2020年至2022年的毛利率分别为36.7%、35.71%、32.29%。

不过，目前大豆价格已经有所回落。Wind数据显示，4月20日，大豆全国的价格为每吨5073元。去年11月初，朱老六在接受机构调研时也回应了大豆价格这一问题，彼时公司称，大豆的市场价格从5 月开始有所回落，与上年最高价相比，下降约6%左右，公司暂时无提价计划。

酸菜业务营收增长近20%

酸菜业务是朱老六正在培育的“第二曲线”业务。2022年，朱老六酸菜业务实现营收6171.36万元，同比增长19.52%。拉长时间线来看，公司酸菜业务近些年处于持续增长的态势，2019年-2021年的营收规模分别为2232.72万元、3097.96万元、5163.61万元。

对于将酸菜作为公司未来发展的重点产品的原因，朱老六在年报中称，2019年起，因环保问题，国家和地方政府逐渐取缔东北酸菜的大坑生产模式，公司根据市场调研情况，并结合国家和地方政府的环保政策及目前国内酸菜行业市场分散、品牌混乱、层次不一等现状，确立了酸菜产品 “品牌化”的发展战略。

去年2月，朱老六披露变更募集资金用途公告，其中提到根据公司初步财务核算，2021 年公司酸菜产品的产能利用率已达 94.85%。为此，公司变更2985.1万元募集资金用于酸 菜产品扩能建设项目。根据年报披露，去年5月，朱老六年产1万吨酸菜生产车间项目开工建设，12月，项目主体工程施工完成并投入使用。

除了寻找“第二曲线”业务，朱老六也在积极拓展东北以外的市场。2022年，朱老六华东地区营收同比增长2.7%，华中地区营收同比增长14.27%，华北地区营收则同比下滑4.54%，公司称主要原因是受吉林省3、4月份疫情影响发货。

对于省内外营销差异，朱老六在去年11月初的投资者调研中提到，东北地区渠道下沉，目前已覆盖大部分乡镇；华北华东地区还未布局到县城，主要是在人口密集的城市和区域增加经销商的数量;在东北以外的地区和竞品在包装规格上形成差异，效果也非常不错。

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